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国内试镜 0418东吴期货接洽所策略早参｜欧央行下调三大关节利率25个基点
2025.04.18国内试镜
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：
股指。一季度经济数据好于阛阓预期，经济向好态势延续。研究到二季度出口承压，增量战略忖度将连接加码，阛阓风险偏好也将随之回升，指数报复空间有限。作风方面，短期内高股息以及内需干系板块发扬会相对占优。
玄色系板块：数据偏好，预期较差
钢材:3月的经济数据和本期钢联的数据看都略超预期，价钱延续颓势，主要如故对需求的合手续性和接下来出口端的担忧，再加上原材料尤其焦煤连续改变低，本钱赐与的救济也不够。短期价钱再都集上周低点，阛阓热枕欠安，但也莫得新的利空，忖度轰动为主。
铁矿：铁矿依然抗跌，高基差和节前钢厂补库的布景下，稳妥多配。单边濒临的压力如故在于成材，本期固然螺纹和热卷去库速率都可以，但关税摩擦预期下，阛阓对出口担忧依然很明显。忽视单边不雅望，可以多铁矿空热卷套利。
双焦：焦煤依然偏弱，近月濒临较大的交割压力，远月升水2季度蒙煤长协。1季度国内煤炭供应高增，短期固然环比有下降预期，但库存压力仍在，忖度焦煤偏弱容颜延续。焦炭运行提涨，但盘面升水较多加上钢材预期也不彊，忖度短期也轰动偏弱运行。
玻璃：玻璃价钱颓势轰动，本期去库连接放缓，产量变化不大，主如若需求亮点不及，不外深加工订单环比在改善，玻璃旺季需求还在，忖度玻璃如故轰动行情。
纯碱：供应延续加多，需求回到普通水平，本周再次累库，纯碱基本面依然偏弱，不外当今价钱续往下的空间也不大，忖度轰动为主。
能源化工：好意思国对伊朗制裁延续，国际油价大幅高潮
原油。油价连接反弹，因好意思国对伊朗原油出话柄施新制裁，以及OPEC+减产八国递交最新赔偿性减产运筹帷幄，列国最新每月赔偿性减产量将在19.6-52.0万桶/日之间，卓著之前的18.9-43.5万桶/日。近期油价对关税明锐性略有下降，不外预期反弹高度有限，总体在4月初关税前位置下方颓势运行。
沥青。4月第3周行业数据袒露真金不怕火厂供需均有所走强国内试镜，不外与往年同期比拟依然偏弱，尤其是真金不怕火厂出货量。与此对应的是，厂库社库同期走高，相通处于历史偏低位置。本年沥青很可能复制昨年的容颜，通过低开工率赔偿低需求量，不外这种主动性去库难以对价钱产生推行性提振。隔夜外盘原油价钱走高，忖度短线走势偏强。
LPG。国内真金不怕火厂在外放加多压力下部分价钱下调。原油反弹对阛阓热枕存一定救济，但当今PDH运行秘书停工，入口需求收缩向国外运行传导压力。永久内盘现货或需保管相对高位以压制化工需求的逻辑使得原油企稳后盘面反弹驱动有望增强，暖和近月合约先行反弹或盘面PDH价差走弱的趋势。
橡胶。中国云南产区参加开割期，中国海南产区和东南亚产区缓缓参加试割期；国内丁二烯橡胶安装开工率稍稍回升，浙江传化泊车安装行将重启。国内轮胎开工率连接回落，末端阛阓出货放缓，产制品库存重新回升。青岛地区自然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.28万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.37万吨。中国自然及合成橡胶入口量大致76万吨，环比增长11.7%，同比增长16.9%。玄虚来看，需求连接走弱，供应压力加多。
纸浆。山东银星现货报价6400元/吨，价钱高潮50元，河北乌针布针报价5475元/吨；阔叶浆明星报价4500元/吨，价钱高潮50元。刻下中国纸浆主流口岸样本库存量为201.4万吨，较上期下降0.8万吨，环比下降0.4%，库存量在本周期变动不大，呈现小幅去库走势。当今口岸库存处于同期偏高水平，纸浆流动性仍偏宽松。外盘报价相对坚挺，纸浆口岸库存同比仍然偏高。
甲醇。受“春检”影响，甲醇供应端忖度先紧后松。受利润欠安和季节性影响，需求端则濒临颓势下滑，甲醇的供需基本面将缓缓转为宽松情景。跟着国内和伊朗甲醇安装的全面重启，国产供应和入口转头将导致口岸呈现累库趋势，而传统需乞降MTO需求濒临下滑逆境。本钱端颓势容颜不改重复宏不雅热枕偏弱的布景下，二季度逢反弹沽空09合约更具性价比，但需细密基差较高和口岸倒流的风险以及下流醋酸安装的投产历程。
聚烯烃。关税博弈依然是刻下阛阓主逻辑，对聚烯烃将带来供需双降的影响。短期，由于中好意思摩擦升级，好意思国对其余步区关税暂缓，导致聚烯烃需求利空因转出口存空间而削弱，本钱以及入口利润因关税的进一步加多被压缩下依旧利多，因此短期聚烯烃或有反弹。但中永久来看供需双降，且供应有来料加工、原料替代、其余工艺补充等方式对冲，PE永久饱胀不变，PP则需暖和PDH影响。
国产综合自拍偷拍在线有色金属：多晶硅跌跌束缚
贵金属。周四纽约尾盘，黄金保管高位轰动，本周累计高潮2.79%。欧盟暗示研究在贸易谈判失败的情况下对好意思国实施出口抛弃。关税冲击下，黄金连续创历史新高。欧洲央行按期降息，下调利率25个基点，为自昨年6月以来第七次下调利率，反馈了对贸易摩擦株连经济增长的担忧。忖度黄金中永久保管高潮趋势。
铜。原料端紧缺加重，忖度4月国内电解铜产量将小幅回落，社库保管去库，但由于关税方面的省略情味，出口干系的订单参加不雅望态势，基本面发扬尚可。短期仍忽视警惕关税战略预期变化，若谈判贫穷进展，环球经济增长预期进一步放缓将对铜价组成压力。
铝/氧化铝。多地氧化铝厂出现老师情况，盘面价钱接近短期本钱救济隔邻，但当今氧化铝库存处于高位累增情景，反弹空间受限，后续跟着铝土矿价钱的连接下落，本钱存在进一步下移的空间，重复中期产能仍有较大的投放压力，中永久价钱忖度连接承压。电解铝方面，下流初端板块分化明显，线缆板块受南网订单的开释的带动下开工有所回升，其他板块则在不同程度上受到关税的影响，尤其是出口方面的干系需求均保管不雅望态势，新增订单有限，基本面角落走弱，铝价上驱能源不及，短期库存保管较快去化，后续或缓缓放缓。
锌。原料端供应诞生，TC合手续抬升，国内锌锭产量环比连接回升，供应端矛盾角落改善，短期锌价受宏不雅热枕影响较大，暖和关税战略变化。
镍。镍矿的订价权主要迷惑在印尼，镍价照旧跌破印尼一体化原料本钱线，本钱救济仍在，暖和风险开释后逢低作念多的契机，警惕环球关税战略的省略情味。
碳酸锂。碳酸锂周度供应有所回落，然则仍卓著2024年最高周度产量（16340吨)，全年累库预期不变。同期，矿端价钱松动，澳洲精矿报价下调，本钱救济预期削弱。瞻望后市，碳酸锂饱胀容颜不变，保管颓势运行。
硅：工业硅再改变低，收盘价报收9015元/吨。刻下工业硅以及跌破宇宙平均本钱线，供应端也有所缩减，然则需求同步削弱，库存和仓单都处于高位，全体偏弱运行；多晶硅2506合约盘中创上市以来的新低，最低波及39340元/吨，近远月价差扩大。主要源于531抢装潮照旧接近尾声，下流需求转弱，硅片和电板片的价钱下降，负反馈逻辑走强，全体偏弱运行。
农居品:转头基本面
油脂。近期油脂反复轰动，一方面因为关税战影响消退原油走强，以及短期国内油脂库存偏低对价钱有救济，但另一方面棕榈油照旧参加季节性增产周期，再加上4月份入口大豆到港量运行加多，刻下油脂油料供应垂死的容颜有望缓缓缓减。因此，油脂呈现紧现实宽预期的容颜，忖度短期内价钱位轰动为主，中永久或轰动回落。
豆粕/菜粕。阛阓传言菜粕交割扩容赢得阐述，郑商所新增菜粕交游厂库，进一步拓展菜粕产业主体参与交割的可能性，这是最近两日菜粕下落的主要原因，相通豆粕也受到株连。另外，4月份入口大豆到港量加多，以及下流需求复苏平缓仍然对粕类变成压力。忖度短期内粕类走势轰动偏弱。
白糖。跟着关税问题合手续发酵阛阓热枕略有概略，表里糖价小幅反弹。同期印度产量低于阛阓预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧救济国际糖价。本年国产糖销量较好，奢侈端当今利多糖价。固然产量同比明显加多，但产销率较昨年仍有所栽培，因坐蓐历程较快，短期存在一定库存压力。入口糖源补充前，忖度短期糖价较为抗跌。暖和巴西开榨情况。
棉花。特朗普取摈斥中国外其他国度加征的关税，宽限90天实行，并对中国关税栽培至125%，短期棉价大幅下挫后盘面有望迎来诞生。国内纺企近日采购及阛阓热枕更趋严慎，以刚需补库为主。短期下流需求发扬偏弱，棉价上方仍存套保压力，且关税连接缩减需求，株连棉价要点下移。暖和中好意思关税战略变化情况。
生猪。现货均价14.9。全体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业普通需求性补栏外，衍生户多合手不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。跟着气温缓缓回升，肥猪需求削弱，大概会带动肥标价钱收窄，届时一定会抛弃二次育肥补栏预期管制，价钱波动或转头基本供需逻辑报复。
鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤控制，红蛋区均价2.96元/斤控制。刻下鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产缓缓加多，鸡蛋供应充足，不外跟着近期蛋价下落，鸡蛋走货加速，入冷库加多，忖度连接下落动能削弱。刻下蛋价已跌至玄虚本钱线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。轰动偏空。
玉米。短期玉米阛阓由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱高潮驱动较弱。然则，跟着农户卖粮压力合手续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量连接下降，玉米阛阓购销两边心态在往常一段技术将明显改善。从玉米战略出台技术及举止来看，咱们评估刻下玉米价钱处于相对低位，连接下落空间较为有限。
期货投资筹营业务批准文号：证监许可[2011]1446号
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期市有风险国内试镜，投资需严慎！