日前，东方雨虹知道了最新一期年度叙述，2024年归母净利润同比下跌超95%仅1.08亿元马来西亚#文爱，录得2012年以来最为晦气的数据。

对这个“晦气”的数据，东方雨虹则证据称，主要系加大了应收风险管控力度，主动清除了回款欠安的直销姿首，导致贸易收入下跌，同期加大了渠谈转型力度，导致用度增多，再加上对应收账款计提减值失掉，多要素重复使得归母净利润大幅下跌。

如斯证据尚说得夙昔。

不外，全年归母净利润独一1.08亿元的情况下，东方雨虹却推出总和高达44.19亿元的现款分成有探究，虽其称“分成后仍然具备较强的流动性水平、肃肃的本钱结构”，但其实控东谈主高比例质押的情况仍激发投资者疑虑。

净利润降超95%

转向现款流质料

证据年报，2024年东方雨虹完了营收280.56亿元，同比下跌14.52%；包摄于上市公司鼓舞的净利润约为1.08亿元，同比下跌95.24%；包摄于上市公司鼓舞的扣除非粗鄙性损益的净利润约为1.24亿元，同比下跌93.28%。

归母净利润下滑95.24%是什么成见呢？

不错对比东方雨虹此前事迹，东方雨虹于2008年登陆A股市集，上市以来其可谓是全部长虹，归母净利润到2016年就破了10亿，2019年破20亿，2020年破30亿，2021年再破40亿。2022年、2023年虽受房地产攀扯，但归母净利润仍是督察在20亿元的水平，两年的归母净利润分离为21.21亿元、22.73亿元。

也即是说，东方雨虹的归母净利润快没了，马上就要亏钱了，这怎的不让东谈主吃惊。

那么，东方雨虹到底发生了什么？

不雅察利润表，不错爽脆看到东方雨虹的营收是怎么被“中分”：2024年是208.17亿元的贸易成本，56.87亿元的税金和期间用度，以及约12.66亿元的减值失掉；而在2023年则是237.35亿元的贸易成本，55.35亿元的税金和期间用度，以及约10.39亿元的减值失掉。

两相对比，较大的隔离主要在贸易成本上马来西亚#文爱，2023年比2024年多29.18亿元。但是，2023年东方雨虹营收达到328.2亿元，因此即便贸易总成本比2024年多，归母净利润也达到了22.73亿元。

也即是说，2024年东方雨虹归母净利润仅剩1.08亿元，很猛进度上是因为营收的下跌。

从营收组成看，2024年东方雨虹的各项家具营收均是下滑的，其中防水卷材同比下跌11.45%，防水涂料同比下跌8.96%，砂浆粉料同比下跌1.06%，工程施工同比下跌51.37%，其他主营收入同比下跌12.94%、其他业务收入同比下跌67.04%。

对此，东方雨虹指出，营收下跌主要因为“2024年公司业务模式从传统的大客户为主的直销模式向零卖渠谈和工程渠谈为主的渠谈销售模式转型，同期主动清除了信用风险较高的客户及付款条目够不上公司风控范例的部分直销姿首，以及部分回款较差的双包业务。”

概言之，即客户结构、渠谈变革、业务模式的飘浮。

事实上，这也反应出这家也曾的“防水茅”在短期利益和恒久发展之间的转向。

此前，司理东谈主融媒体中心就曾撰文指出，东方雨虹比年来事迹的增长主要由应收账款驱动。

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见下图，东方雨虹应收账款和营收有显耀的关系性，如斯就有两种可能，一种是良性的快速膨胀，应收账款是企业市集需求增多的遣散，另一种则是市集需求黯然，企业念念通过增多应收和莽撞款项的赊销花式，加快家具盘活。

基于行业及东方雨虹财务数据不雅察，其属于第二种，即市集需求黯然的情况下，东方雨虹某种进度通过宽松的赊销花式加快家具盘活来完了营收厚实乃至增长。如斯的增长，遣散即是“赚利润”而不“赢利”。

而当前的东方雨虹显明念念“赢利”而不是“赚利润”，即主动清除一些房地产大客户业务、施工业务等，虽会对当下的营收及利润界限形成冲击，但关于公司恒久的现款流是有自制的。

转向的效果还是有了初步贯通。

就各个季度的财务目的看，从2024年第二季度运转，东方雨虹的诡计现款流净额就转正，且即便营收净利润下跌，诡计现款流也能保抓正向增长，第二、三、四季度诡计举止产生的现款流量净额分离为5.61亿元、8.35亿元、39.50亿元。

大手笔分成44亿，

短期套利照旧如释重担

证据东方雨虹财报发布同日知道的2024年度利润分拨预案，公司拟向整体鼓舞每10股派发现款红利18.50元，认为派发现款红利约44.19亿元(含税，本次利润分拨预案尚需提交公司2024年年度鼓舞大会审议批准)。

值得扫视的是，在2024年半年度，东方雨虹已派发现款红利14.62亿元。若这次年度分成预案得到鼓舞大会批准，东方雨虹2024年度累计现款分成总和将达到58.81亿元，再重复股份回购的金额，2024年度东方雨虹累计现款分成和股份回购总和达74.82亿元。

虽说高比例现款分成对上市公司存在利好方面：一是不错眩惑恒久投资者、优化本钱结构；二是适当的分成不错减少冗余资金，幸免低效投资；三是不错提高市集形象，适当的大额分成被视为是公司盈利才气强、惩办范例的一种施展。

但是，归母净利润快降没了的情况下，东方雨虹如斯“甘休度”分成照旧未免引东谈主质疑。

2月28日举行的投资者线上通常会上，就有投资者问及这次高比例现款分成是否会影响公司平日诡计。

东方雨虹示意，该有探究在合乎利润分拨策略、保险公司平日诡计和长久发展的前提下，基于对公司肃肃诡计和可抓续发展的信心，积极汇报公司鼓舞，与鼓舞分享公司诡计服从。

同期，也有投资者质疑公司这次现款分成是否会缓解实控东谈主质押压力。

证据东方雨虹2024年报，甘休2024年末，公司控股鼓舞、履行戒指东谈主为董事长李卫国，抓股比例为21.79%，抓股数目为5.31亿股，其中有4.22亿股处于质押状态，占比79.58%。按分成预案推算，李卫国脉次拿到的现款分成将达9.82亿元(含税)。

东方雨虹对此答复称，本次现款分成若能履行公法要领并推广，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，裁减杠杆。展望后续其质押率会有比拟昭彰的下跌，从而显耀化解实控东谈主因质押率过高而带来的质押风险，骨子上亦然裁减公司的诡计风险，如释重担。

话虽如斯，但是这种事迹下跌反而高额分成的操作果真是“如释重担”吗？毕竟按照巨额逻辑，完了债务减负瘦身之后才是如释重担，如若东方雨虹欠债较低，高额分成也就没什么，但现实却是东方雨虹的欠债是较高的。

证据财报，甘休2024年12月31日，东方雨虹账面的流动欠债高达173.18亿，其中短期告贷46.12亿元、莽撞账款26.40亿元、其他莽撞款44.03亿元、一年内到期的非流动欠债9.27亿元，而账面的货币资金独一72.59亿元，债务压力可见一斑，遑论还有20.83亿元的非流动欠债。

固然马来西亚#文爱，仅凭某一年的财务情状并不可判断该年的分成策略是否合理，需要聚积公司的恒久盈利才气、现款流、行业周期来判断，故此司理东谈主融媒体中心也将抓续和蔼。(本文作家南岂珵，开端司理东谈主融媒体中心。)